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                  美股

                  安森美(ON.US)Q4业绩企稳,半导体复苏确认

                  2020年2月8日 22:05:54

                  本文来源于“半导体风向标”微信公众号,内容为方正证券研究报告,作者为方正电子团队分析师吴文吉、陈杭。

                  事件:公司公告19Q4财报,单季度发布业绩收入14亿美元,毛利率34.6%,GAAP运营费用率9.9%,经营性现金流0.9亿美元,自由现金流0.2亿美元。

                  点评:需求逐季度改善,半导体开始底部复苏。19Q4需求逐步改善,大多数终端需求市场在改善,目前的复苏还是属于适度复苏,并不是急剧的上升,宏观经济数据越来越有利,工业活动显示出适度的改善。

                  汽车,工业和云电源细分行业增速不断加速。汽车,工业和云电源市场是所有市场里面增速最快的市场,客户也越来越多元化。

                  中国汽车市场开始恢复,带领行业强劲复苏。中国市场持续的复苏和改善,带领汽车IGBT需求持续旺盛。ADAS自动辅助驾驶需求增长,碳化硅模块持续得到终端客户的认可,OEM厂商积极抢滩产品布局。仪表盘,车联网和高级照明推动电源管理芯片强劲增长。

                  工业领域逐步恢复,工业CIS需求强劲。尽管宏观经济在逐步改善,目前库存仍在调整中,但工业领域的CIS高速增长,主要来自仓储机器人和送货机器人。

                  消费电子需求旺盛,产品有望逐步涨价。需求旺盛,并且可以维持到2020年的上半年,不排除公司会对功率半导体等器件产品涨价。 12寸晶圆成为主流,6寸以下产线逐步淘汰。安森美出售位于比利时的6寸晶圆厂,这条产线符合车规级标准,同时开启纽约的12寸晶圆厂。由于12寸晶圆产品成本更有优势,预计未来公司的毛利率会逐步提升。

                  投资建议:建议关注公司未来毛利率改善,市占率持续提升。

                  风险提示1)公共卫生事件使得需求持续下滑;2)中国经济增长恢复缓慢;3)5G终端市场需求不及预期。


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