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                  研究

                  中金:上调微盟集团(02013)目标价7.4港元,SaaS 产品认可度有望提升

                  2020年2月8日 11:54:19

                  智通财经APP获悉,中金公司发布对微盟集团研究报告,给予微盟集团“买入”评级,对微盟集团维持盈利预测不变,上调目标价 7%至 7.4 港元(对应 42 倍 2021 年市盈率)。

                  中金公司表示,基于微盟集团 2020年分部加总估值,微盟集团目前股价对应 31倍2021年市盈率中金公司的目标价较当前股价有 37%的上涨空间,微盟集团股价近日涨幅较大,最近一周内涨幅超过 30%。中金公司对微盟集团各业务受疫情具体影响点评如下——

                  SaaS:短期负面影响有限,长期销售端破局有望加速。就线下业务而言,微盟的智慧零售业务主要面向全球性的品牌零售商。这类客户具有流量大、存续时间长、付费能力强的特点,中金公司认为短期疫情的冲击对其长期数字化升级的节奏影响有限。中金公司认为,借助微盟集团在销售能力和本地化服务能力上的积累,微盟有望通过深挖产品特性帮助商户减少疫情影响,推动商户发现产品价值,利用其智慧零售产品打通线上线下,突破传统销售场景从而更好地实现与消费者地互动,降低运营成本,提升复购率。从客户行业分布来讲,受疫情影响较为严重的餐饮与酒旅行业客户体量占微盟 SaaS 业务比例较小,因此对整体业务负面影响有限。此外,尽管微盟近年来大力发展以智慧零售为主的线下业务,公司仍有60%以上的收入来自线上的电商板块,该板块受疫情影响较小。

                  精准营销:广告行业向上趋势确定。中金公司表示从客户体量分布来看,目前微盟中小客户及大客户体量相当。尽管部分中小商户或受疫情影响,中金公司认为大客户贡献的收入增速加大有望弥补这部分影响。从客户行业分布而言,微盟精准营销业务的行业分布高度分散。公司管理层表示,大部分行业的广告消耗占比均在 10%左右,部分头部行业(如金融、教育、网络服务、婚纱摄影等)也不会超过 20-25%,因此中金公司认为疫情影响下部分行业广告投放的减少对公司整体广告业务的增长影响有限。从整体广告行业来讲,由于公司广告产品主要通过微信、头条、抖音等线上渠道投放,中金公司认为疫情期间在线平台使用时长的增加有望推动广告主加大在线渠道广告的投放。


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