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                  公司

                  “口罩、双黄连、日清食品(01475)方便面” 一场抢购炒作

                  2020年2月8日 08:39:50

                  外围影响,内地和香港的一些超市都出现抢购口罩、米面粮油等物资的现象。二级市场上,方便面生产商日清食品(01475)应声上涨,目前暂时领跑包装食品板块,并再次与同样做方便面的康师傅控股(00322)拉开了距离。

                  值得一提的是,去年由于内地业务的超预期增长,日清食品斩获76%涨幅,市场关注度也随之提升。

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                  (行情来源:智通财经)

                  智通财经APP了解到,日清食品近期的上涨主要有几个因素催化。公司2月5日透露,本周香港即食面销量较去年同期高出5至6倍,为了应对突然增长的需求,已调整生产及安排相关配套,会陆续投入市场。

                  2月5日,日清食品的控股股东日本日清公布2020财年Q3财报显示,截至2019年12月31日止九个月,日本日清实现收入3480.44亿日元,同比增长3.4%,经营利润355.33亿日元,同比增长2.2%。

                  其中,中国业务分部的收入为311.5亿日元,经营溢利30.39亿日元。相比上一财年同期,中国业务分部收入增速放缓,由4.2%降至2.7%;经营利润则明显好转,同比增速由-12.4%转为26.4%。

                  据悉,日本日清中国业务收入增长,主要是因为高增值面在中国内地扩张。该集团已采取措施扩大其销售区域,并加强其“合味道”品牌。在这样的环境下,由于杯面(主要是“合味道”品牌)的强劲销售,销量额同比增长。经营溢利增长则由于中国销售量增加,以及与销量增加相关的成本降低。

                  收入增长缓慢,但盈利能力向好

                  日本日清持有日清食品约70%股权,日清食品于2017年12月在香港上市,主要业务在中国内地以及香港地区,有约90%收入来自即食面,旗下品牌众多且知名度高,包括“合味道”、“出前一丁”、“公仔面”等。

                  产能方面,日清食品目前在香港及中国内地共有9间生产厂房,其中内地厂房5间,分别位于广东省东莞、顺德和珠海、福建省厦门,及浙江省平湖。去年7月,该公司收购了珠海联智科技有限公司,后者在珠海拥有一幅约3万平方米的地块,日清食品计划在此地兴建一座生产包装材料的新厂房,预计2021年建完。

                  智通财经APP梳理发现,过去几年日清食品整体收入持续增长,但增速并不算亮眼,2015-2017年同比增速在2%-3%左右,2018年才加快至11.5%。让市场对其另眼相看的,是其盈利能力的显著改善。截至2019年9月30日止九个月,公司收入为23.48亿港元,同比增长3.2%;公司拥有人应占期内溢利为2.11亿港元,同比增长27.1%。

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                  透过日本日清的最新季报数据,可以看到2019年10-12月其中国业务分部向好,收入同比增速保持在2%,经营利润从2018年同期的下降27.6%转为同比上升13.3%。由此可以推断日清食品第四季度表现不赖,预计2019年全年的利润有明显提升。

                  扩大中国内地市场份额

                  据了解,日清食品方便面销量常年稳居香港地区第一位,上市之后通过扩大内地产能及加强营销力度,逐渐扩大对内地的渗透,公司在内地的业绩领先于香港地区,占总收入的比重也从2014年的51.4%上升至2019年前三季度的59.1%,内地市场已经成为日清食品业绩增长的引擎。

                  据美国咨询公司里斯咨询报告,2018年全世界方便面销量达到1036亿份,中国市场占402.5亿份,占全球方便面销量的38.85%,排名第一。中国人均方便面消费量29份,也远高于世界人均方便面消费量13.6份。这或许就是日清食品将战略目标瞄准中国内地市场的主要原因。另外,2019年香港出现十年以来首次年度负增长,今年的形势同样不容乐观,日清食品未来的增长可能将越来越倚重内地市场。

                  前瞻产业研究院统计数据显示,2011年前中国方便面市场销量连续18年保持两位数增长,2013年达到462.2亿包的顶峰后经历大滑坡,于2016年到达谷底。随着方便面产品向高端化、健康化升级,2017年以来中国方便面市场开始回升。据里斯咨询预测,中国方便面市场持续回暖,2019年销量将继续维持在400亿份以上。

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                  (数据来源:前瞻产业研究院)

                  单看日清食品的内地收入,2017年同比增长3.6%,2018年同比增长12.5%,增速明显加快,公司称主要受惠于价格稳定。随着公司逐步向内陆扩张,同时沿岸省份及北京、天津等华北主要城市收入稳健增长。

                  按分部业绩计算,2018年内地业务的盈利能力同比增加10.9%,主要是因为收入增长较理想,部分被招聘导致的薪金及相关开支增加,以及平湖生产厂房折旧开支上升所抵消。

                  2019年前三季度内地业务收入同比增长7.3%,分部业绩同比增长39.8%。前面提到,产品升级是方便面市场恢复增长的主要推动力,但不可忽略的事实是,行业竞争依然在加剧,为了争取市场份额,产品价格及供应品的竞争及调整越趋激烈,日清食品能够保持盈利能力增长确实不易。

                  增长势头强于康师傅

                  目前,中国方便面市场大部分市场份额由康师傅控股占据,据尼尔森数据,2019年上半年康师傅在中国销量市占42.9%,销额市占率46.6%,居市场第一位。从体量看,日清食品比不过康师傅,但其中国业务的收入和利润增长势头都好于后者。

                  毛利率对比,日清食品2019年上半年毛利率同比增加2.1个百分点至32.2%,主要受益于原材料成本稳定及成本管控见效。同期康师傅方便面毛利率同比下降1.67个百分点至28.16%,主要因为产品调价,及部分原材料价格上涨,可见日清食品的产品力具有一定优势。

                  目前日清食品正在加强渠道与销售网络建设,随着在内地市场进一步扩张和渗透,公司的收入有望继续增长。至于股价能否维持去年的强势,既要考虑经济增速下滑的影响,也要关注市场拓展的同时盈利能力能否保持增长。

                  (更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

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