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                  新股

                  新股前瞻︱金瑞矿业:运行一年负债率超110%,向港交所递交IPO寻求子弹

                  2020年2月4日 17:26:54

                  A股有家金瑞矿业,H股也将有家金瑞矿业,但此金瑞矿业非彼金瑞矿业。

                  1月31日,金瑞矿业控股有限公司 Jinrui Minerals Holdings Limited(以下简称“金瑞矿业”)向港交所递交招股书,拟香港主板上市。国金证券为其独家保荐人。

                  据智通财经APP了解,即将登陆港股的金瑞矿业和A股的金瑞矿业(600714.SH)简称同名,但并不是同一家企业,后者全称为“青海金瑞矿业发展股份有限公司”,主营业务是碳酸锶系列产品的研究、生产和销售。

                  而正在冲刺港股IPO的金瑞矿业则是来自中国广东省西部的花岗石集料生产商,其主要产品为自阳江矿场(位于中国广东省阳西县程村镇(距中国广东省阳江市西南约20公里)的露天花岗石矿场)开采及提取的花岗石集料。

                  运营仅一年

                  根据弗若斯特沙利文报告,就2018年获准产能及采矿权期限而言,金瑞矿业是广东省西部最大的花岗石采石场,采矿权期限也为最长。

                  不过,翻阅金瑞矿业的发展历史,其生产经营历程并不长。2015年9月,金瑞矿业成立了一间中外合资经营企业——阳江金瑞,作为其主要营运实体。直到2018年4月,阳江金瑞才从中国阳江市国土资源局获得阳江矿场的采矿许可证,有效期至2038年9月10日止,许可采矿面积约0.407平方公里,获准最高产量为每年90万立方米。

                  根据独立技术报告,按JORC准则编制的截至2019年12月31日阳江矿场的估计资源总量为38.7百万立方米,包括控制资源量36.4百万立方米及推断资源量2.3百万立方米。根据目前获准的最高产量每年90玩立方米计算,阳江矿场的矿石储量估计可供开采约16.9年。由此,金瑞矿业一跃成为广东省西部最大的花岗石采石场,采矿权期限也最长。

                  不过,从2020年1月31日,即金瑞矿业向港交所提交上市申请往前推算,其阳江矿场至今的运营时间还不到一年。据智通财经APP了解,2019年3月以前,阳江矿场一直处于施状态,此后才开始投入试生产。期间,金瑞矿业将现场采矿及破碎作业和爆破相关作业均外包予分包商(独立第三方)。

                  因此,金瑞矿业从2019年才开始记录经营成果。招股书显示,2017财年、2018财年和2019财年,金瑞矿业的营业收入分别为人民币 0元(单位下同)、0 元和 5492.0 万元,相应的净利润分别为 56.9 万元、-350.6 万元和 -244.8 万元。

                  据智通财经APP了解,随着阳江矿场的投产,金瑞矿业的亏损有所收窄,但由于阳江矿场目前仍处于发展初期,未来仍需要大量的资本投入。根据金瑞矿业的开发计划,其将继续实施阳江矿场的开发计划,预计年开采能力将于2020年至2022年,分别增至80万立方米、90万立方米及200万立方米。

                  金瑞矿业进一步指出,为加快开发计划进度,计划向中国阳江市国土资源局申请将最高年产能由每年由90万立方米增至200万立方米。这意味着,金瑞矿业在2022年将实现100%的投产率。

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                  负债前行

                  为了后续的发展,金瑞矿业不得不负债前行。

                  招股书显示,2019财年,金瑞矿业的资产负债率高达113.1%,主要是由于来自独立第三方的其他借款,即来自其股东及董事的借款。

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                  因此,经营不到一年,金瑞矿业便急于赴港上市,也是迫于资金压力。金瑞矿业在招股书中透露:“倘我们无法从营运中产生足够收入,或无法维持足够的现金及融资,则未必有足够的现金流量为业务提供资金,财务状况及经营业绩或会受到重大不利影响。”

                  除此之外,阳江矿场作为金瑞矿业有且仅有的的采矿项目,亦是其绝大部分经营收入及现金流量的来源,为其业绩支柱。若阳江矿场出现难以预测的灾害,金瑞矿业的日常运营将会受影响,经营业绩也将因此遭受冲击。例如,疫情来袭,我国各省市地区发布了延长2020年春节假期的通知,采矿行业上下游也被迫停止运作。

                  此外,根据目前获准的最高产量每年90玩立方米计算,阳江矿场的矿石储量虽然可供金瑞矿业开采约16.9年。但实际上,阳江矿场的矿石储量是根据多项假设作出的估算,而资源量估算所依据的诠释及推论可能证实为不准确。同时,花岗石产品的质量存在不确定因素,并容易出现变化。

                  因此,若阳江矿场开采的花岗石集料的产量和质量均低于预期,花岗石产品的需求及可实现价格或会下降,继而可能会对其的业务及经营业绩造成冲击。


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